近期，海阳科技股份有限公司（下称“海阳科技”）提交了招股说明书，拟主板IPO上市，公开发行不超过4531.29万股。公司此次欲募集61230.2万元分别用于年产10万吨改性高分子新材料项目（一期）、年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目、补充流动资金。

钛媒体APP注意到，海阳科技在冲刺IPO最为关键的时期，作为公司第五大股东兼第一大供应商的恒申集团却在“闹”，其突击间接获得了海阳科技竞争对皇冠系统平台出租手的控制权，这不免令人担忧，海阳科技是否会涉及同业竞争从而导致IPO失败。毛利率方面，海阳科技的毛利率始终低于同行均值，并且作为公司前两大产品的尼龙6切片、帘子布，其毛利率也疑点颇多。

IPO冲刺关键期，股东却在“闹”

海阳科技是国内从事尼龙6系列产品研发、生产和销售的企业，经过多年的行业积累和发展，已经形成集切片、丝线以及帘子布完整的尼龙6系列产品体系。

2020年-2022年（下称“报告期”），海阳皇冠系统平台出租科技分别实现营业收入27.59亿元、39.47亿元、40.67亿元，净利润分别为3386.6万元、28248.94万元、16652.79万元，营收持续增长，净利润在波动。

钛媒体APP注意到，在海阳科技的经营中，公司存在不少的关联交易，其中关联采购的具体情况如下：

其中，报告期内，海阳科技向恒申集团采购的金额分别为10.49亿元、11.57亿元、11.04亿元，分别占当期采购总额的48.13%、39%皇冠系统平台出租、34.93%。恒申集团也凭借每年超过10亿元的采购额，牢牢“霸占”海阳科技的第一大供应商头衔。

但恒申集团并不仅仅是公司第一大供应商这么简单，2018年恒申集团入股海阳科技，随后通过增资等方式持续扩产持股比例，截至招股说明书签署日，恒申集团已经持有海阳科技7.84%的股权，成为公司的第五大股东。

也就是说，海阳科技的第一大供应商同时还是公司的大股东之一。

然而，令人意想不到的是，在海阳科技冲刺IPO最皇冠系统平台出租重要的关键时刻，公司的大股东恒申集团却“背刺”海洋科技。据悉，2024年1月，恒申新材发布公告（曾用名美达股份，股票代码000782.SZ）公司将进行定增，上述定增完成后，福建力恒投资有限公司持有恒申新材23.36%的股权，为公司的第一大股东以及控股股东。

特别要说明的是，天眼查显示，福建力恒投资有限公司为恒申集团全资孙公司。

与此同时，海阳科技在申报稿中披露，公司与恒申新材（曾用名美达股份）为竞争对皇冠系统平台出租手。这也意味着，作为海阳科技的第五大股东，恒申集团却取得了公司竞争对手的控制权。不难想象，海阳科技将有可能面临着同业竞争的风险。

毛利率疑点颇多

钛媒体APP翻阅招股书发现，海阳科技整体产品的竞争力还弱于同行均值。报告期内，海阳科技的毛利率分别为7.47%、15.05%、10.37%，同行可比公司平均值分别为15.57%、18.95%、14.84%，毛利率始终低于同行均值。

伴随着毛利率不高的还有海阳科皇冠系统平台出租技在研发上的投入。报告期内，海阳科技的研发费用率分别为2.28%、2.27%、1.98%，同行可比公司平均值分别为3.22%、2.69%、3.07%，研发费用率始终低于同行均值。

值得注意的是，若从海阳科技的单个产品的毛利率表现看，毛利率的表现和公司整体的情况却大相径庭。从产品上看，海阳科技主要拥有尼龙6切片、帘子布、尼龙6丝线，具体如下：

其中2021年和2022年，尼龙6切片、帘子布的创收均超过了皇冠系统平台出租10亿元，分别为公司的第一、二大产品。

首先，从尼龙6切片来看，报告期内，该产品的毛利率分别为4.38%、3.47%、5.67%，同行业可比公司平均值分别为7.64%、7.71%、4.32%。对比数据发现2022年的毛利率显得很突兀，海阳科技在尼龙6切片的毛利率长期低于同行均值且2022年同行均值大幅下滑的情况下，研发上也没有突然加大投入，毛利率是如何反超同行均值并大幅同比上升？

其次，公司的另一个助皇冠系统平台出租力帘子布的毛利率表现也有值得推敲的地方。报告期内，海阳科技帘子布的毛利率分别为20.92%、39.32%、14.41%，同行可比公司平均值分别为17.57%、31.95%、24.32%。可以发现，海阳科技的帘子布的毛利率长期高于同行均值，却突然在2022年同比大幅下滑近25个百分点，且低于同行均值近10个百分点。

对此，或许海洋科技还需要给市场和投资者一个答案。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓皇冠系统平台出租天）